减：被券商下调盈利预测行业承压显著AG真人直营绝味食品业绩下滑门店缩

　　绝味食品后续回应称▽•，涉事门店为加盟商独立运营=▪□▷=•，与上市公司无股权关联★○，目前已停业整顿▼…，并启动全国门店排查☆…。公司承认加盟商管理存在漏洞●▷••-，但因缺乏直接管理权▷◆•●★，暂未发布正式公告◁▷★。

　　2024年○▼▷•□■，煌上煌实现营收17…-….39亿□◆，同比下降9■☆☆○△.44%▪◇▼•=-；归母净利润为4032▲◆☆▽-□.99万…★，同比下降42■-.86%▲□▪；周黑鸭实现营收为24■▷■▲.51亿▪▼，同比下降10••.7%=▼◇△；归母净利润为9820▽□◁△△.4万◁▪…，同比下降15%★△▲；紫燕食品实现营收33☆◇▼-.63亿◁★•▪◇▼，同比下降5○•☆●□.28%△•◆☆；归母净利润为3•==▷☆■.46亿★••▲，同比增长4▲■▪.5%▲☆•▪▲。

　　同时◆△，窄门餐眼数据显示▲☆○•，目前全国卤味熟食共计有286765家门店•=，其中近一年新开店96285家○▲▷▼-▷，净减少23100家•○AG真人直营绝味食品业绩下滑门店缩。

　　根据中研普华产业研究院发布的《2024-2029年卤制食品行业市场调查分析及发展前景展望报告》显示▲▼▪△◆，2021年中国卤制品行业市场规模达到3140亿元▲★▷▪○，同比上涨9△▲▼•☆=.52%=•=○。而到2022年◆○=▼▷，卤制品行业受国内疫情持续反复…★◁●▲□，消费客流量减少•▼△，以及原材料价格波动等因素的影响◁○■★▽，市场规模同比下降5□●▪.19%◆--☆■。2023年卤制品行业需求回暖=☆▽•◁，相关品牌不断拓展市场□▷，使得市场规模同比上涨6□■…▷.82%=-●○◆•，卤味食品行业市场规模达到约3180亿元•=。报告预测◁•●，2024年行业规模将增长至3330亿元○☆□□■。

　　绝味食品方面向《港湾商业观察》指出▽▷●◆●，公司致力于通过科技手段精准识别消费者需求AG真人直营▼-●，扩大年轻消费者的品牌认知★▲，制定分市场●◇、分渠道▽◇▼▪□★、分场景的营销组合策略△▽。同时▪◆，公司数字化团队深入研究新兴消费人群的消费偏好•▲☆•◆，利用异业联名◆△■、网络直播▪☆▽■◆•、会员互动等方式提升品牌影响力和销售转化率=-□==★。在新的经济周期下○▪•△，公司集中资源和精力投入主营业务=■=••◆，通过新的品牌形象和营销策略积极适应变化▷▽，并尝试打造数字化运营体系○…▪，整合线上与线下▪◇▲□☆□，连通公域和私域-☆▽-，推动数字化转型▲◇。

　　林岳指出▲▲★，AI的加持可以提升运营效率▽•◁◁☆，更重要的可以获取运营的大数据■•▽●▼，分析消费趋势及偏好-•，为产品和服务的迭代提供决策▪▲★。

　　2024年上半年●◆，绝味食品开店策略已从跑马圈地转变为精耕细作模式-▪，将保障当地零售加盟商的生存作为主要任务•●，因此会依据市场实际情况进行调整•☆▪，比如减少开设某些位置欠佳的门店◁☆○▷。

　　平安证券给出三点详细的风险提示=●，1○◁、宏观经济疲软的风险●▷…：经济增速放缓▲…△◇-•，消费复苏不达预期●◁，导致需求增速放缓▽◁▲▽-●；2●◁•、重大食品安全事件的风险□★▲：消费者对食品安全问题尤为敏感◇△◇•…，若发生重大食品安全事故☆◁=●，短期内消费者对品牌信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间★…◁；3▪…☆▽•、原料价格上涨风险■•■◇◆：产品主要原料鸭副的价格波动性较大◆▼•◇，价格大幅上涨或导致业绩不及预期☆◆◇◆。

2025年4月15日▽◇■▽▪，下调公司2025-2026年•◆••-▽，预计分别实现归母净利润6=■.3（-0☆▷….9）▲▷=▷=-、6△▲▽◁.8（-1•■◁=▲.3）•▲=■-、7○◇□•○.2亿元•▪▽○-，成本压力持续缓解▽=，天风证券发布研报指出★◇◆◆◇，归母净利润为4▲★▪●.9/5●▪■●•●.7/6▪☆△◆◆◆.4亿元（25-26年前值为9☆….5/11△◆■•.2亿元）▽▪•◇，维持增持评级▪◁。开源证券指出☆◁？

　　就此事件▷▽，绝味食品表示•▽…○▲△，公司一直以来把食品安全◇•、食品卫生放在首位▷★，秉承守法经营▼-，诚实守信□▲★，严格把控食品质量安全□▪，甄选原材料★-◇•▪，切实维护消费者的合法利益AG真人直营▲•。

　　调整盈利预测□▲◁●▼-，维持买入评级☆•■◁▼☆。未来门店经营逐步改善☆■△•▷•，当前股价对应PE分别为15▷◁.4◆△△、14=▽●.4▼△■-▲◇、13=○.5倍☆▽□☆，公司作为行业龙头◆▷◇□◆，同增178▲◆.1%•▼▲•▪、6◁○.9%☆◆、6▷★•.6%△■▽▷，

　　截至2025年5月4日▼□•▲，绝味鸭脖于黑猫投诉平台共计有936条投诉……◁=★▷，已完成720条-●••☆▼。消费者投诉问题涉及产品变质▽□▷●△、吃到鸭毛▷●■◆、歧视团购☆▷▷-▲-、服务态度不佳等◆=•。（港湾财经出品）

　　东吴证券指出○△••-，考虑公司内部改革仍需一定时间◇…○◁△=，下调此前盈利预测▽○-，预计2025-2027年公司归母净利润分别为4•★.0/5▪★.1/5●○▷●◆.6亿元（此前2025-2026年分别为6■-…☆•.7/7☆△▪●.4亿元）•…，同比+78%/+26%/+10%☆□，对应PE为25/19/18X△•=◆▷◇。市场已经消化业绩下修的影响★□▼，公司内部调整积极推进◁•●■☆●，有底部向上的趋势=□□○▷，维持买入评级□•◇★★。

　　目前卤味行业几大头部企业似乎迎来类似困境○▷，煌上煌（002695•△.SZ）◆◆…◁•、周黑鸭（等头部品牌也面临类似的业绩压力◇…▪-•，行业整体面临一定挑战•▷▪◁□◇。

　　日前=…☆☆=▷，绝味食品股份有限公司（以下简称=☆○◆◆▪：绝味食品□=▽★◆★，603517▷★…◇.SH）发布业绩报告△□…••，2024年及2025年第一季度★=◆……=，绝味食品营收净利双下滑■○，线上收入锐减超五成•▪-◇有明道老白茶春季上火不用愁AG真人国际心，门店数量或持续减少●•◇…，引发市场关注-△=○•○。

　　在营销策略上▼•，美食生态圈企业有望逐步恢复★▼■★●，并推出了三大AI应用★▼：AI点餐智体小火鸭▽▲△、AI店长智体绝智和AI会员智体-◆▲◇。

　　2025年初▲▷△-◇…，绝味食品被曝光门店员工健康证造假•○▼。详细经过为▷■◁•◆▼，2025年3月■○，四川省西昌市市场监督管理局在日常检查中发现△★■▷■，绝味鸭脖西昌市内所有门店的22名从业人员健康证均为伪造△-•●▷△。调查发现▷○☆•▲★，这些健康证由总店长魏某通过非法渠道批量办理★▷●○◆，且相关门店在办理《食品经营许可证》和《四川省食品小经营店（餐饮服务）备案证》时■…□◁□☆，也提供了虚假的从业人员健康证明-•□◇▲。

　　分产品来看□●，2024年▽◆•◆▷，鲜货类产品○◁◆□…▷、包装产品营收为48=●◇▽•.59亿◁★△••▪、3•….65亿□■=◆，分别同比-15★▽•.76%•=▼△•○、29▼□•□.13%▼■◁…★●；鲜货类产品中禽类制品△◇■•▪◇、畜类产品☆☆▪◆…◁、蔬菜产品△○▪-◆、其他产品营收37★☆.34亿▷▼、0◇…•.38亿●◁减：被券商下调盈利预测行业承压显著、6•◆□▪▪.12亿…=…、4○□.75亿•-◇■，同比-16▼◁.62%▼△▷◁◇□、39▪▼◁…•◆.38%★…■▼…、-9●☆△.94%□☆•、-18-•.56%=◁★●…。

　　2024年=□◁•，绝味食品实现营收62▷▪.57亿•▼■○▷●，同比下降13○-▼▪•.84%◆■★▼；归母净利润为2◇=◁.27亿■◁□，同比下降34=■◆△★▪.04%■☆◆●；扣非净利润为2☆◁.03亿•◆△☆，同比下降49▽-▲▷.39%…•▷●=。公司指出营收变动主要系销售减少▽☆…。

　　绝味食品认为■◁◆▼○，在过去的2005-2015年●○…□◆•，公司通过十年发展成为行业领先品牌☆-△★◇•；2015-2025年★▽☆…○，公司秉承深耕鸭脖主业▽◇□◇-，构建美食生态的战略△▷。

　　华鑫证券指出■◇☆▲▽，2024年卤制品营收52▷=△.24亿元（同减14%）▼▲，主要系闭店增加带来营收压力-▼，且需求承压下客单价下降所致▲◆，其中禽类/蔬菜产品营收分别为37▷▽△-●-.34/6=■□.12亿元△◁☆•★▷，分别同减17%/10%◁=▼，主要品类销售均有所承压○■■◁★…；畜类制品营收0▪◁△.38亿元（同增39%）○●△•◁★，主要系低基数下销量大幅同增133%贡献-▼△▷。

　　平安证券认为○…▲•，区域市场全面承压▽★▲-○▼，反映市场竞争加剧以及消费分级背景下的消费需求萎缩◇■◇。

　　平安证券认为●□▽☆●，考虑到消费大环境整体偏弱…◁■▪▪●，公司单店继续承压-▲◁，根据公司2024年报■△▪，调整业绩预测◁★◁••，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为5…•-□.01亿元（前值为6•▽□▽☆.72亿元）□•、5△-▲.82亿元（前值为7…●.38亿元）●◇▷▽□、6□▪.69亿元（新增）□●-●■，EPS分别为0▲★…•▷.83元-◁○○▪、0▷○▪□△□.96元和1▪▽▲△•-.10元•…▽☆，对应4月10日收盘价的PE分别约为19△◇•▽◆■.8=★、17■▪.1▽-•、14▷■◇□■•.8倍•□△□-。公司主营业务持续恢复▽□★，未来门店经营有望逐步改善▪◆◁，叠加成本持续下行☆△◆•-，对公司维持推荐评级AG真人直营◇▪◆○。

　　同比-5%/+3%/+6%☆▪▼•；长期看公司仍有望提升业务增长质量★•▲，绝味食品与腾讯智慧零售在绝味食品20周年战略发布会上联合发布了中国零售连锁AI垂直大模型▼▽=□，根据24年报和25年一季度财报■▲▪，公司同店经营仍有压力◇•▲◇◁，新增2027年盈利预测☆…▷，同比+116%/+16%/+13%-◇◁=▷，行业集中度进一步提升▷○▼，对应PE分别为21X/18X/16X•●•▲▽，预计25-27年营收为59/61/65亿元（25-26年前值为85/93亿元）▲-▷。

　　林岳指出•▼，卤味赛道面临的挑战很大◇▽□◆▼★，是整体行业的发展瓶颈=…，想要突破需要做升级商业模式▲●，拓宽产品线▼◆●▽◇，搭配预制菜▲◇=◆◆、方便主食甚至饮品等…▷◇■☆，做成一个一站式的轻食便利店☆•，让消费者可以简单解决一顿饭或下午茶◆◇○▷▷◆，而不是仅仅只提供卤味产品▼■。

　　2025年第一季度…▷▽○，绝味食品实现营收15◁▲◇.01亿--▷▲●，同比下降11•▲▲….47%△□■；归母净利润1▼-•●◇.2亿■□▷，同比下降27△-▪●.29%▷□▽；扣非净利润1•=□●.06亿…••★□☆，同比下降32◁★•■△.13%-•。

　　分行业来看◁☆◁△，2024年◇▲…▪，公司卤制食品销售▷-○、加盟商管理=△▽△、集采业务□…◁☆▪、供应链物流▷★◆-▪▲、其他实现营收分别为52…▪■.24亿▲=▷◁、0=▷▷••.61亿▽▽□、3★★□▷◁.19亿•■▲○▪=、4◇…….89亿○●★、0★◁▪-▷.23亿★◇，分别同比增长-13◁-▼★◇■.67%=□、-26▽●.28%□▽-●☆•、-38◇◆●☆▽.47%▷◁、10…◁▽.26%▲■、96=▪-…◆★.63%◆◆…○。

　　4月18日△★，绝味食品披露投资者关系活动记录表=▽▷▷☆，其中公司指出-△◇•▪□，行业变化为——休闲卤味与餐桌卤边界模糊•-、卤味和零食边界模糊=••☆=○；零食和餐桌的边界模糊AG真人直营▪…▷◆●□。同时=○□□-，量贩…◇、新型便利店崛起▪…◁=；拥抱四个变化为——商超便利店鲜食化•◇、消费需求场景化☆-◇•、休闲产品刚需化★◆、消费能力质价化□◁★▲□。

　　凌雁管理咨询首席咨询师林岳认为■□■，2024年绝味食品营收下滑□▪△◁，实际上是与整个卤味赛道的发展有关系□□◁▷，像周黑鸭○▲▪•、煌上煌等头部品牌也都面临巨大的挑战■◆，原因是在休闲零食☆★◆◇、预制菜□▲□、方便食品的冲击下■■…▼○•，卤味产品有很多平替◇■=△-●，且性价比不高□■，菜品相对单一◆★-■-▽，缺少创新迭代☆○。

　　线年◆◁☆▷，绝味食品在中国大陆地区门店总数分别为15076家◆…△◆、15950家△•◇▽。2024年年报•●，公司未披露门店数据☆…○●，据此前披露数据▼◆△◁▽▽，2024年上半年□▷，绝味食品于中国大陆地区门店总数达14969家（不含港澳台及海外市场）☆■▷▪□○。相较于年初●▲，公司在内地的门店总数15950家减少了981家☆▽=□◆=。据窄门餐眼2025年4月15日更新数据◆◇▽•，绝味食品拥有12129家门店○…●。